Shein, Hong Kong borsasında halka arzla piyasa değerini 26,3 milyar dolara düşürdü

Hızlı moda devi Shein, Salı günü Hong Kong borsasında uzun süredir beklenen halka arzına (IPO) çıktı. Çin'de kurulan ve merkezi Singapur'da bulunan şirket, daha önce ABD ve İngiltere'de listeleme girişimleri başarısız olduktan sonra Hong Kong'a yöneldi. Halka arzda şirketin değeri, zirvede tahmin edilen 100 milyar doların yaklaşık dörtte birine, 26,3 milyar dolara geriledi.

Halka arz detayları

Shein, pazartesi günü hisselerini piyasa aralığının üst ucunun altında fiyatlayarak 13,6 milyar Hong Kong doları (1,7 milyar dolar; 1,3 milyar sterlin) topladı. Bu, Hong Kong'da bu yıl en büyük yeni hisse satışı olarak kaydedildi. Şirket, 2026 Mart ayı sonuna kadar olan dönemde 281 milyon aktif müşterisinin 1 milyardan fazla sipariş verdiğini açıkladı.

Kaygılar ve eleştiriler

Shein'in iş modeli, çevresel etkiler ve insan hakları konularındaki endişelerle yoğun inceleme altında. ABD ve Avrupa Birliği'nin ucuz ithalata yönelik önlemleri de şirketin finansmanını olumsuz etkiliyor. ABD'deki listeleme girişimi, şirketin fabrikalarında zorla çalıştırıldığı iddiaları nedeniyle Kongre üyelerinin direnişiyle karşılaştı. Shein, bu iddialara karşı 'zorla çalıştırmaya sıfır tolerans' politikası uyguladığını açıkladı. Ayrıca tasarımcı fikirlerini kopyaladığı suçlamalarına karşı şirket, 'tüm ihlal iddialarını ciddiye aldığını' belirtti.

Londra'daki planlar da benzer muhalefetle karşılaştı. 2025'te Çin makamları şirketin Hong Kong'a yönelmesini onayladı. Pazar araştırma şirketi ChoZan'ın kurucusu Ashley Dudarenok, Shein'in 'kendisini kabul edebilecek mekânların tükendiğini' söyledi. Ayrıca şirketin genel merkezini Singapur'a taşıyarak 'daha az Çinli görünmeye' çalıştığını ancak politik destek ve Pekin'den güvence alamadığını ekledi.

Mali zorluk ve rekabet

Shein, Temmuz ayında ABD'nin de minimis kuralı olarak bilinen gümrük vergisi muafiyetini kaldırmasıyla satışların yavaşlaması sonucu 99 milyon dolarlık çeyreklik zarar bildirdi. ABD'ye değeri 800 doların altındaki paketlerin vergisiz girmesini sağlayan bu muafiyet, Shein ve rakibi Temu'nun hızla büyümesine katkı sağlamıştı. Avrupa Birliği de düşük değerli ithalatlara 3 euro (2,57 sterlin) vergi getirdi.

Şirket, İran savaşının talebi düşürdüğünü, maliyetleri artırdığını ve bazı pazarlarda teslimatları geciktirdiğini açıkladı. Rakip Temu'nun sahibi PDD de Ağustos'ta beklenenden düşük üç aylık gelir bildirdi. Shein, ABD ve Avrupa Birliği düzenleyicileri tarafından iş uygulamaları nedeniyle soruşturuluyor.

Analistler, Shein'in 'güçlü bir tedarik zinciri' ve küresel erişimi olduğunu ancak değer kaybının 'gerçek bir bozulma' gösterdiğini belirtiyor. Dudarenok, 'İnsanlar hâlâ şirketin ürünlerini satın alıyor, ancak maliyetler iş yüküne ağırlık verdi ve bu iş modelinin eskisi gibi kâr üretmediğini gösterdi' dedi. Halka açık bir şirket olarak Shein'in, daha sıkı düzenlemeler ve daha pahalı müşteri kazanımı karşısında kâr marjlarını koruyabildiğini kanıtlaması gerektiğini ekledi.