Şehir ekonomistleri: İngiltere faizi 4,75'e ulaşmayabilir

Şehir ekonomistleri, finans piyasalarının Bank of England'ın (İngiltere Merkez Bankası) gelecek yaza kadar İngiltere faiz oranlarını tam bir puan veya daha fazla artıracağı yönündeki tahminlerinin yanlış olduğunu belirtiyor. Piyasa kaynaklı faiz beklentilerine göre banka, önümüzdeki bir yıl içinde faizi en az dört kez artırarak bugünkü %3,75 seviyesinden Temmuz sonunda %4,75'e, hatta Aralık 2027'ye kadar %5'e (beş artış) çıkarabilir.

Ancak birçok Şehir uzmanı, enerji maliyetlerindeki artışın diğer fiyatları keskin şekilde yukarı çektiğine dair çok az işaret olduğu için bu kadar sert bir sıkılaştırma döngüsünün olası olmadığını düşünüyor.

Hollanda bankası ING'nin gelişmiş piyasalar ekonomisti James Smith, geçen hafta Şehir'de düzenlenen bir toplantıda, "Swap piyasasına ve Bank of England için fiyatlananlara bakarsanız, dört faiz artışı ve ardından hiç indirim olmadığını görürsünüz. Buna gerçekten katılan birini bulmakta zorlanırsınız" dedi. Smith, "Gelecek bahara kadar onların [Bankanın] her şeyin yolunda olduğu sinyalini verebileceğini ve gelecek yılın sonunda faizleri yeniden indirebileceğini düşünüyorum" diye ekledi.

Piyasa beklentileri neden yüksek?

Piyasa kaynaklı faiz oranları, yatırımcıların faizlerin gelecekte nerede olacağını düşündüğünü belirlemek için "swap" gibi türevler dahil çeşitli finansal araçların fiyatlarından hesaplanıyor. Ekonomistler, piyasa beklentilerinin yüksek olmasının bir nedenini, İran savaşı başladığından bu yana bu beklentilerin petrol fiyatlarıyla yakından ilişkili olmasına bağlıyor. Petrol fiyatları yükseldikçe daha fazla faiz artışı fiyatlanıyor. Bir yatırımcı faizlerin piyasanın düşündüğü kadar yükselmeyeceği konusunda haklı olabilir; ancak bu arada petrol fiyatları artmaya devam ederse piyasa değerleme zararları ve potansiyel teminat tamamlama çağrılarıyla karşılaşabilir.

Smith, "Bu oldukça acı verici olabilir, bu yüzden birçok trader enerji arzı ve bu kış enflasyonun boyutu konusunda daha fazla kesinlik oluşana kadar bu riski almaya oldukça isteksiz" dedi. Smith'e göre birçok trader, mevcut Orta Doğu krizinin başlangıcında, çoğu bu yıl daha fazla faiz indirimi beklerken zarar gördü.

Deutsche Bank'ın İngiltere baş ekonomisti Sanjay Raja da Bankanın faizleri piyasanın fiyatladığı kadar hızlı artıracağından şüpheli. Raja, "Bugün elimizdeki bilgi setiyle hiçbir ana akım tahmincinin Bank of England'ın gelecek yılın sonuna kadar faizi %5'e çıkaracağına inandığını sanmıyorum. Bu olmayacak anlamına gelmiyor. Ancak mevcut projeksiyonlara göre daha az olası görünüyor" dedi. Raja, öngörülen faiz artışlarının büyük bölümünün aslında "içerilmiş risk primi" olduğunu hesapladı; yatırımcıların belirsizlik veya istikrarsızlığa karşı korunmak için ek getiri talep ettiği bu prim çıkarıldığında yalnızca yaklaşık 50 baz puanlık (yarım puan) artışın fiyatlandığını tahmin ediyor.

Deutsche Bank'ın temel senaryosu, Bank of England'ın faizi gelecek Şubat'a kadar %4,25'e çıkarması ve ardından 2027 sonuna kadar bu seviyede tutması yönünde. Bank of England'ın 5 Kasım'daki toplantısında faizi %4'e çıkarması bekleniyor; İngiltere enflasyonu Eylül'de hedefin üzerinde %3,5'e yükselmişti.

Geçen ay Goldman Sachs, faiz oranı için olasılık ağırlıklı tahmin patikasının "piyasa fiyatlamasının belirgin şekilde altında" kaldığını, ancak Bankanın gelecek ay faizi %4'e çıkarmasını beklediğini açıkladı. Morgan Stanley'nin temel senaryosu Kasım ve Şubat artışları, sonrasında faizin sabit kalması yönünde. Ancak yeni bir araştırma notunda, Low Pay Commission'ın (Düşük Ücret Komisyonu) beklenenden daha büyük bir ulusal yaşam ücreti artışı önermesi halinde faiz artırımı yönünde ek baskı oluşabileceği belirtiliyor.

Danışmanlık şirketi Oxford Economics de İngiltere'deki faiz artış döngüsünün piyasalarda fiyatlanandan çok daha sınırlı olacağını düşünüyor. Şirket geçen hafta müşterilerine, Para Politikası Komitesi'nin Kasım ve Şubat toplantılarında faizi 25 baz puan (çeyrek puan) artırarak %4,25'e çıkaracağını öngördüklerini, bunun da faizin %4,75-5 aralığında zirve yapacağını gösteren para piyasası beklentilerinin belirgin altında olduğunu bildirdi. Bankanın şahin kanadındaki baş ekonomisti Huw Pill bile bu ay Bangkok'ta düzenlenen Uluslararası Para Fonu toplantısında, piyasa beklentilerinin fazla yüksek olduğunu ve Bankanın önümüzdeki yıl faizi dört kez artırması gerekebileceğine şüpheyle baktığını söyledi.