İngiltere'de devlet borçlanma maliyetleri neden yükseliyor?

Birleşik Krallık'ta hükümetin borçlanma maliyetleri, yatırımcıların enflasyon endişeleriyle küresel çapta tahvil satışına yönelmesi sonucu yükseliyor. Özellikle uzun vadeli devlet tahvillerinin getirisi, 1998'den bu yana en yüksek seviyeye çıktı.

Giltler nedir ve neden önemli?

Hükümetler, vergi gelirlerinin üzerinde harcama yaptıklarında aradaki farkı kapatmak için borçlanır. Bu borçlanma genellikle tahvil (borç senedi) satışıyla yapılır. İngiltere hükümetinin tahvillerine 'gilt' (kıymetli evrak) adı verilir. Bu tahviller, paranın geri ödenmeme riski çok düşük olduğu için güvenilir yatırım araçları olarak kabul edilir ve başta emeklilik fonları olmak üzere finansal kurumlar tarafından satın alınır.

Tahvilin getirisi (yield) olarak bilinen faiz oranları, son dönemde belirgin şekilde arttı. 10 yıllık tahvilin getirisi 2008'den bu yana en yüksek seviyesine ulaşırken, 30 yıllık tahvilin getirisi ise 1998'den bu yana en yüksek düzeyde. Bu durum, hükümetin uzun vadeli borçlanma maliyetini artırıyor.

Bütçe ve ekonomiye etkileri

Bu yükseliş, yeni Başbakan Andy Burnham ve Maliye Bakanı John Healey için hassas bir döneme denk geldi. İkili, 28 Ekim'de açıklanacak ilk bütçelerini hazırlıyor. Hükümetin kamu maliyesini yönetme yeteneği, kendi belirlediği mali kurallarla sınırlı. Borçlanma maliyetleri artarsa, hükümet diğer harcamalara daha az kaynak ayırabilir.

Uzmanlar, bu durumun hanehalkına yönelik desteklerin azaltılması veya vergi artırımları gibi seçenekleri gündeme getirebileceğini belirtiyor. Ancak bu tercihler henüz kesin değil; Maliye Bakanı diğer alanlardaki harcamaları kısarak kaynak yaratmayı deneyebilir.

Mortgage ve emeklilik maaşına etkisi

Gilt getirilerindeki artış, ipotek (mortgage) piyasasını da etkileyebilir. Analistler, yeni sabit faizli anlaşmalarda konut kredisi faizlerinin yükselebileceğini, çünkü kredi veren kurumların fonlama maliyetlerinin arttığını belirtiyor. Ancak bu durum, Eylül 2022'de Liz Truss'ın mini bütçesinin ardından yaşanan hızlı sıçramadan çok farklı. O dönemde kredi veren kurumlar, faiz oranlarını güncellemek için kısa sürede anlaşmaları geri çekmişti.

Öte yandan, yükselen getiriler, emeklilik maaşı satın alanlar için avantaj sağlayabilir. Yıllık gelir (annuity) olarak bilinen ve sigorta şirketlerinden satın alınan bu ürün, kişiye ömür boyu düzenli ödeme sağlar; yüksek getiriler bu ürünün getirisini artırır.

Küresel trend ve nedenleri

Bu yükseliş yalnızca İngiltere'ye özgü değil; ABD, Japonya ve Avrupa'da da benzer eğilimler görülüyor. Yatırımcılar, Orta Doğu'daki çatışmaların petrol fiyatlarını ve genel enflasyonu yüksek tutabileceğinden endişe ediyor. Enflasyon yükseldiğinde, sabit ödemelerin satın alma gücü düşer; bu nedenle yatırımcılar daha yüksek getiri talep ederek tahvillerini satıyor.

Ayrıca, yatırımcıların yüksek devlet borçları konusunda endişeleri artarken, büyük teknoloji şirketlerinin (yapay zeka yatırımlarını finanse etmek için) daha fazla kredi talebi, borçlanma piyasasında rekabeti ve faizleri yukarı çekiyor.