İngiltere'de bütçe öncesi kritik iki karar bekleniyor

İngiltere Maliye Bakanı, 28 Ekim'de sunacağı ilk bütçesi öncesinde iki önemli karar vermek durumunda. Bakan, İran Savaşı'nın yol açtığı ekonomik baskıların ne kadar süreceğini ve ekonomideki ılımlı ama dikkat çekici iyileşmenin küresel türbülansa rağmen nasıl korunacağını değerlendiriyor.

Bakanın göreve başladığı ilk haftalarda petrol varil fiyatı 75 dolara kadar gerilemiş, 10 yıllık devlet tahvillerinin getirisi yüzde 4,9 seviyesindeydi. İki ay sonra petrol büyük ölçüde 100 doların üzerinde işlem görüyor ve tahvil getirisi yüzde 5,4 civarında. Bu, ilk bütçesiyle karşılaşan bir maliye bakanı için tam anlamıyla çifte darbe anlamına geliyor.

Ancak bu enerji şokunun olağandışı bir yanı var: Hızla tersine dönebilir. Yaz başında ABD-İran çatışmasında gerilimin azalacağına dair beklentiler enerji fiyatlarını ve tahvil getirilerini keskin biçimde düşürmüştü. Bu hafta New York'ta ABD Başkanı Trump ve İranlı mevkidaşı Pezeşkiyan, Kasım'daki ABD ara seçimlerinin savaşın ne zaman bitebileceğiyle bağlantılı olduğunu ima etti.

Bütçe tahminleri hangi senaryoya dayanacak?

İranlılar, savaşın yaşam maliyeti üzerindeki etkisinin Trump'ı seçimlerde zayıflatabileceği gerekçesiyle barışı seçim sonrasına bırakmak istiyor. İran cumhurbaşkanı, ülkesinin "seçimlere kadar beklemesini istemediklerini" söyledi. Savaşın her iki tarafı da ekonomik sıkışmayı hissediyor. 3 Kasım'daki oylama, bütçeden altı gün sonra yapılacak.

Bu durumda bütçedeki vergi, harcama ve borçlanma tahminleri, aslında sona ermek üzere olan hatta bitmiş olabilecek uzun süreli bir çatışmaya dayandırılabilir. Bakanın bu nedenle en kötü senaryoya göre plan yapıp acı verici kalıcı kararlar mı alacağı, yoksa zaman mı kazanacağı belirsizliğini koruyor.

Bir seçenek, selefi Rachel Reeves'in bıraktığı 24 milyar sterlinlik manevra alanındaki azalmaya göz yumarak borçlanmanın yükün bir kısmını üstlenmesine izin vermek. Bu yılki manevra alanı dört yıl yerine üç yıl üzerinden değerlendirilecek; bu da daha yakın bir hedef için daha küçük bir rakamın uygun olabileceğine dair bir gerekçe sunuyor.

Tüketici ve iş dünyası güveni

İkinci bir husus daha var: İyimserlik stratejisinin bir miktar etkisi olduğu görülüyor. İngiltere'nin en uzun süredir devam eden tüketici güveni anketi iki yılın en yüksek seviyesine ulaştı. Gençler arasında bu gösterge Brexit öncesinden bu yana en yüksek düzeyde. Bazı veri şirketleri bu durumu "Burnham sıçraması" olarak adlandırıyor; ancak hava koşulları ve Dünya Kupası da etkili oldu.

İş dünyası güveninin de son aylarda toparlandığına dair kanıtlar var, ancak olası vergi artışları beklentisi bu tabloyu gölgeliyor. Institute of Directors (İngiliz Yönetim Enstitüsü) adlı iş grubu, bunun yeni hükümet sayesinde değil, ona rağmen gerçekleştiğini belirtti.

Bakanın karşı karşıya olduğu soru, daha iyi tüketici ve iş dünyası moralinin "zorlu" bir bütçe ihtiyacıyla nasıl bağdaştırılacağı. Yaz aylarındaki küresel tahvil piyasası şokunun ne kadarının İran savaşından, ne kadarının yapısal nedenlerden kaynaklandığını belirlemek de önem taşıyor.

Hükümetler, dünyanın en büyük yapay zeka şirketlerinden tahvil piyasalarında yoğun bir rekabetle karşı karşıya. Ayrıca İngiltere son dönemde belirgin siyasi ve ekonomik belirsizlikler yaşadı. Çok üst düzey bir eski Hazine danışmanı, tahvil piyasalarını "kızıl geyikleri izleyen kurt sürüsü" benzetmesiyle tanımlayarak, "Böyle zamanlarda sürünün arkasında olmak istemezsiniz" dedi.

IMF Başkanı Kristalina Georgieva ise gelişmiş ülkelerin Körfez'deki durum yatışırken mali disiplini gevşetebileceği fikrini reddetti. Georgieva, "Borç seviyelerini düşürün, mali konsolidasyonu öncelik haline getirin... Gerekli adımları atma cesaretini göstermenin ne kadar kritik olduğunu yeterince vurgulamak mümkün değil" dedi ve İngiltere'nin "oldukça tutarlı ve güvenilir" planlarını takdir etti.

İngiltere'nin verimlilik performansı da ayrı bir muamma oluşturuyor. Geçen yıl hükümetin resmi tahmincisi Bütçe Sorumluluk Ofisi (OBR), ülkenin verimlilik performansını aşağı yönlü revize ederek kamu maliyesine önemli bir darbe vurmuştu. Şimdi ise Ulusal İstatistik Ofisi (ONS), daha az çalışılan saat nedeniyle verimlilik kaydını belirgin şekilde yukarı yönlü güncelledi. Bu nedenle söz konusu aşağı yönlü revizyonun bir kısmının geri alınması tartışılabilir.

Ayrıca OBR'nin yeni başkanı Jonathan Haskel, resmi istatistiklerin yazılım ve veri gibi maddi olmayan yatırımları eksik gösterdiğini savunuyor. Son araştırmaları, yapay zeka kaynaklı yatırımın ABD verimlilik rakamlarında şimdiden görüldüğünü işaret ediyor. Ancak bu faktörlerin önümüzdeki ay OBR hesaplamalarına girmesi olası görünmüyor.

Resmi olarak bütçedeki işlerden biri, Keir Starmer'dan devralınan Savunma Yatırım Planı'nı finanse edecek kesintileri belirlemek. Bu, GSYH'nin yüzde 3'üne çıkma ve yeni bir sosyal bakım sistemi kurma hedeflerinden önce geliyor. Daha az refah harcaması vaadi bile gençlere yönelik istihdam yatırımına dayanıyor gibi görünüyor.

Geçen yıldan bir fark da hükümetin şimdiye kadar sessizliğini koruyarak sürpriz sinyali vermemiş olması. Bunun yerine politika duyuruları stratejik zamanlamalarla yapılıyor; "İlk Eviniz" programı da İşçi Partisi konferansının başlangıcına denk getirildi. Bütçe yaklaşırken daha fazla duyuru bekleniyor.